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软控股份公司年报点评:坚定高端、国际发展战略,智能物流有望发力

发布时间:2016-04-23    研究机构:海通证券

投资要点:

公司15年业绩稳健增长。2015年,公司实现营收25.16亿元,同比下降14.69%;营业利润1.54亿元,同比增长41.92%;归属于上市公司股东净利润2.10亿元,同比增长9.08%,拟向全体股东每10股派发现金红利0.28元(含税)。2015年,宏观经济仍处于寻底整固阶段,橡胶机械行业的发展速度也明显放缓,公司15年营收受宏观形势影响有所下滑;15年公司投资收益1.12亿元,同比增长显著(154.13%),为公司全年业绩增长提供了有力支持。

分项营收有下滑,毛利率稳中有升。(1)橡胶装备系统营收15.05亿元,同比下降23.61%,毛利率35.82%,同比增加1.08个百分点;(2)合成橡胶材料营收4.90亿元,同比上升52.62%,毛利率10.14%,同比增加2.13个百分点;(3)机器人与信息物流营收1.40亿元,同比下降27.74%,毛利率45.07%,同比增加5.97个百分点;(4)化工装备营收1.10亿元,同比下降40.18%,毛利率15.01%,同比增加1.11个百分点。受15年宏观局势影响,公司主要分项营收有下滑,公司产品毛利率15年普遍都有提升,未来随着经济筑底反弹,预计公司产品营收也有望企稳回升。

公司稳步推进“中高端”、“国际化”战略。软控公司近年来在全球范围内积极布局,战略向中高端和国际化领域进军。公司2011年在美国设立了全资子公司,同时收购了全球知名成型鼓生产商WYKO;2012年,公司全球设立了五个大区,同时建立起覆盖全球的服务网络。公司的“中高端”、“国际化”布局正在稳步推进,目前公司已与固特异和普利司通开展前期合作。

“科捷物流”进军智能物流市场。2010年,软控公司控股青岛科捷自动化公司,进入机器人领域。2014年底,软控公司与上海贤益物流自动化公司实现全面合作,并于2015年初对软控自有物流业务和上海贤益公司进行整合,成立了青岛科捷物流科技有限公司。15年公司在自动化物流、机器人领域持续投入,并在橡胶新材料领域进行规划和投资。15年公司非公开发行拟募集12.7亿元,主要投向轮胎装备智能制造基地、工业机器人及智能物流系统产业化基地二期、轮胎智慧工厂研发中心、智能轮胎应用技术中心四个项目。

盈利预测与估值。我们预计公司16-18年将实现收入34.02、40.52、46.85亿元,归属母公司净利润3.20、4.02、5.50亿元,摊薄后EPS分别为0.39、0.49、0.67元。我们给予公司16年35-40倍PE,未来6个月目标价格区间13.65-15.60元,买入评级。

风险提示:宏观经济下行风险;新业务推广进度或低于预期。

申请时请注明股票名称