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软控股份:业绩向好,开拓新领域

发布时间:2015-03-25    研究机构:华创证券

事 项

软控股份(002073)发布2014 年年报,公司实现营业收入29.50 亿元,同比增长17.06%,归属于上市公司股东的净利润为1.92 亿元,同比增长50.66%,每股收益0.26 元。

主要观点

1. 国内外轮胎行业景气度回升+公司国际化化战略推动业绩持续向好

报告期公司制造及安装业收入为24.88 亿元,同比增长15.34%,毛利率为20.41%,同比增长6.29%。

近两年来,轮胎制造企业固定投资意愿依然旺盛,行业景气度持续回升, 为橡胶制造行业的发展带来了契机。同时,公司已提早布局国际化战略, 正逐步完善全球市场体系的搭建,稳健提升全球中高端客户市场占有率, 我们认为,随着国际主要轮胎供应厂商3-5 年认证期的完成,公司海外公司业务的将逐步放量,海外业务占比的不断提升,整体毛利率有望进一步回升,盈利能力将持续改善。 2. 机器人业务强势助力软件业务快速发展

2014 年公司软件业务营收为3.5 亿元,同比增长22.3%,毛利率为98.71%。主因是公司报告期内机器人与信息物流业务销售收入较2013 年度大幅增长,其营收为1.94 亿元,同比增长129.72%。

工业机器人的快速发展是装备制造行业潮流。在成本压力、政策扶持、国产替代等因素合力作用下,工业机器人行业将步入快速增长期。在橡胶装备业务已过高速增长期的情形下,机器人业务有望成为公司新的“增长极”。

3. 管理费用显著增加带动整体费用率提升

报告期内销售费用率为3.24%,较上年下降1.97%。管理费用率为18.45%, 较上年上升2.64%,主要是人工费增加及研发费用增加。财务费用率为3.21%,较上年上升0.83%,主要是公司投资增加,导致贷款余额增加, 有息负债增长较大。资产减值损失率为2.44%,较上年上升0.99%,主要是随着公司营业收入的上涨,应收账款增加坏账计提增加。另外,公司经营活动产生的现金流净额比上年同期数减少了171.28%,主要是2014 年购买商品、接收劳务支付的现金及支付的税费增加。

4. 盈利预测

预计2015-16 年公司EPS 约为0.40、0.58 元,对应PE 分别为43 倍、29 倍,给予“推荐”评级。

风险提示:工业机器人业务进展低于预期,国际化战略推进低于预期

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