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软控股份:增长将重启,产业平台初成

发布时间:2014-03-21    研究机构:宏源证券

报告摘要:

业务反转,将重回增长。橡胶价格持续下降,汽车保有量持续增多,轮胎行业盈利能力、开工和投资意愿好转。加上大订单收入确认的因素,公司13年收入增速超过50%。从行业层面看13年国内橡机销售收入达120亿元,出口创汇达2.2亿美元,均创历史新高。高端客户与海外市场拓展也正显现成效。经营净现金流大幅好转,资产减值损失也大幅下降,预计2014公司将重回增长。

一体化智能化解决方案,高毛利机器人、立体仓库业务有望迎来高增长。在橡胶轮胎装备领域是少数有能力提供完整解决方案的厂商,机器人业务除了在海尔、富士康生产线应用外,还向轮胎制造、自动化物流大力推进,自动化立体仓库样板工程的实施将解决当前土地资源稀缺,人力成本上涨问题未来将扩展到物流行业,需求巨大。

产业链贯通互联打开新空间。我国是世界第一大橡胶资源消费国和进口国。巨大的橡胶缺口在当前国际形势严峻情况下具有异常的战略意义,公司围绕橡胶轮胎制造装备进行产业链拓展,布局新型橡胶材料技术装备、融资租赁金融服务以及橡胶谷(信息、交易、技术、知识产权平台),实现产业链贯通。在未来的3-5年,互联网将是优势产业平台的价值催化剂,产业平台将凭借对实体资源的把控,借助互联网的力量实现对信息、交易、定价的把控,公司参股的橡胶谷无疑是橡胶领域的独一无二的产业平台,标的稀缺。

投资建议。13-15年EPS 分别为0.17,0.26,0.49元, “买入”评级。

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