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软控股份:战略持续落地、公司起飞在即

发布时间:2014-01-01    研究机构:长城证券

投资建议

2013年公司“中高端”和“国际化”战略取得初步进展;2014年战略加速推进的概率很大,公司将逐步进入收获期。预计公司2013-2015年EPS分别为0.17元、0.25元和0.47元,对应当期股价分别为48.7x、32.3x和17.4x。根据DCF估值方法计算,公司的合理价值在9.00-13.59元区间内,上调公司投资评级至“强烈推荐”。

投资要点

公司具备全球竞争力:公司研发体系完备、创新能力突出。经过近3年的锤炼,公司产品在控制精度、可靠性、生产效率等关键指标上已经接近或者达到国际高端产品的水平,具备了开拓全球市场,特别是国际品牌轮胎企业市场的能力。公司在研发成本、客户响应速度以及新技术应用领域较其主要竞争对手HF、VMI等有明显的竞争优势。

全球轮胎装备市场或超750亿,且长期持续增长:在未来很长一段时间内,全球汽车保有量和汽车产量均将持续增长,从而带动全球轮胎市场的持续增长,进而带动轮胎装备市场的增长。根据测算,2013年全球轮胎设备更新市场容量为360亿元,设备维护服务市场220亿元,并将持续增长。2013-2020年每年新建产能设备市场规模约100亿元。国际一线、二线品牌轮胎企业的设备市场正在逐步开放,直至全部开放。

公司未来市场份额有望超15%,收入规模超100亿元:目前公司在全球橡机行业排名全球第二,与第一差距有限,有望成为行业的整合者。公司未来增长极包括:a)半钢产品,b)国际品牌轮胎客户,c)新兴业务,如机器人和RFID电子标签等,也就是公司“中高端”和“国际化”战略的成功推进。

“中高端”和“国际化”战略持续落地:经过近3年的推进,公司在2013获得一些突破,与印度JK公司签订大单,与韩泰轮胎子公司emFrontier建立战略合作。2014年公司战略加速推进是大概率事件。n估值和投资评级:预计公司2013-2015年EPS分别为0.17元、0.25元和0.47元,对应当期股价分别为48.7x、32.3x和17.4x。根据DCF估值方法计算,公司的合理价值在9.00-13.59元区间内,上调公司投资评级至,上调公司投资评级至“强烈推荐”。

风险提示:“中高端”和“国际化”战略推进低于预期,坏账风险。

申请时请注明股票名称